5月17日，美国财政部发布了3月国际资本流动报告（Treasury International Capital，TIC），报告显示，3月外国央行投资者减持了约697亿美元美债。具体来讲，除卢森堡小幅增持7亿美元外，美国国债的其他前十大外国持有者均在3月减持了美债，其中，持有美国国债最多的日本连续2个月减持，3月减持177亿美元美债至1.24万亿美元；排名第二的中国则结束了连续4个月的增持势头，减持38亿美元美债至1.1万亿美元。尽管如此，日本和中国分别持有的美债数量仍然大于排在三至五位的英国、爱尔兰以及卢森堡持有美债数量的总和。
多国减持美国国债的原因主要有担忧美元走弱或致美元资产贬值、担忧财政货币刺激引致通胀上行降低美债实际收益率、规避美联储收紧风险以及防范可能的债务危机等原因。
首先，担忧美元走弱或致美元资产贬值。疫情以来，美联储实施极度宽松的货币政策，甚至推出史无前例的无限量化宽松政策，当前美联储依然保持以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS，为实现量化宽松政策承诺的购债规模，美联储需要大幅增加货币发行，大量的货币发行在一定程度上导致美元走弱，由此导致各国持有的美元资产价值被稀释。2020年3月以来，美元指数(90.1430, -0.0309, -0.03%)一路下行，从高点102下行至90左右。而美债作为各国央行持有的主要美元资产，其价值也将相对下降，导致各国对美国的债务被稀释。为防止本国对美国的债务进一步被稀释，债权国家可能选择减持美国国债。当然，美债价值还取决于美债和美元的相对变化。
其次，担忧财政货币刺激引致通胀上行降低美债实际收益率。与前述美联储大量增发货币以及实施无限量化宽松政策相伴随的是美国财政赤字规模激增以及通胀快速上行。据美国财政部最新数据，2021财年前7个月美国联邦预算赤字扩大至创纪录的1.9万亿美元，远高于去年同期的1.5万亿美元，4月一个月就出现了2255.79亿美元的巨额赤字。在货币宽松和财政赤字的刺激下，美国通货膨胀率快速上行，据美国劳工部最新数据，美国4月未季调CPI同比升4.2%，增速创2008年9月以来新高；未季调核心CPI同比升3%，追平1996年1月的增幅；季调后CPI环比升0.8%，追平2009年6月的增幅。快速上行的赤字规模和通胀水平导致投资美债的风险越来越大，持有美债可能使投资者面临长期实际负利率，这将增强市场抛售美债的意愿。
再次，规避美联储收紧风险。4月通胀数据飙升，市场通胀预期持续走高，非农就业数据公布后降温的加息预期再次升温。近期，美国5年期盈亏平衡通胀率和10年期盈亏平衡通胀率持续走高，5年期盈亏平衡通胀率于5月12日升破2.8%，为2005年以来最高水平，尽管美联储反复强调通胀只是暂时的，但是快速大幅上行的盈亏平衡通胀率代表市场通胀预期不断上行，市场对于通胀压力带来的不确定性表现出担忧。美国货币市场认为美联储2022年12月加息25个基点的概率从88%升至100%，加息预期再度升温。一旦美联储开始退出宽松政策，减少购债规模，将导致美债下跌，缩减外国投资者持有美债的价值。不过同样，美债价值还取决于美元和美债的相对变化。
最后，防范可能的债务危机。美国债务规模近年来快速扩张，当前美国债务上限是2019年3月确定的21.99万亿美元，而当前债务规模已达到28.17万亿美元，超出美国债务上限。尽管依靠美元体系，当前美国并未出现过美债违约的情况，但是当债务规模超过美国债务上限而国会未批准提限时，也曾出现评估机构下调美国主权评级的情况，2011 年 8 月债务上限危机时，标普公司将美国主权评级从最高的 AAA 降至 AA+。历史上，布雷顿森林体系的崩溃其根本原因在于特里芬难题下，美国违约停止美元兑换黄金。因此，并不能排除面对庞大的债务以及与日俱增的付息成本，美国难以继续借新还旧，进而选择违约的可能。因此，多国抛售美国国债或也有防范债务危机的考虑。
多国减持美国国债的影响主要表现在两个方面：第一是可能导致美国经济走弱，进而影响其他国家出口；第二是将引发全球风险资产重新定价。
首先，一方面，作为全球最大的债务国，美国的经济发展在很大程度上依赖于债务支持，如果多国选择抛售美债，那么美国继续发行债券和筹集资金的能力将会大打折扣，这将对美国经济发展产生影响。另一方面，当今世界仍是一体化的世界，在国际贸易中，美国本身拥有巨大规模的贸易逆差，一旦其经济走弱，市场需求下降，那么对于其他国家的出口也将产生一定的影响。此外，美债被抛售也大概率伴随美元走弱，美元走弱将导致其他国家货币的相对升值，同样不利于其他国家的出口。
其次，多国减持美国国债的直接影响是美债价格下跌而美债收益率上升，由于美国国债收益率是全球风险资产定价的锚，因此全球资产价格将产生较大波动。具体而言，可能造成美股承压，尤其是高估值板块可能下行；实际利率的上升还会导致黄金等贵金属价格下跌。对于我国而言，当前中美利差仍在150bps左右的安全区间，美债收益率上行对我国基本面和资本市场影响有限。
文章评论
Cialis Online Generico <a href=https://iverstromectol.com/>buy stromectol pills online</a> Edmundo Propecia
75, P Efnb3 lacZ lacZ mice r 2 0 <a href=https://priligy.me/>cheap priligy</a>
<a href=https://nolvadex.one/>chemo tamoxifen</a> The functional roles of SOX11 and NGN2 in cancers remain controversial
<a href=https://doxycycline.world/>doxycycline hyclate 100mg cap</a> Cancer induced abnormalities in the metabolism of the major nutrients also increase the incidence of PCM
<a href=http://lasix.autos/>lasix 80 mg twice a day</a> Tamoxifen resistance is one of the overarching challenges in the treatment of patients with estrogen receptor ER positive breast cancer
The researchers found that women who had mammograms every year were more likely to be diagnosed with stage I cancer than women who had mammograms every 2 years <a href=http://clomid.mom/>where to buy clomid</a>
levaquin pill <a href="http://gnlevaqu.com/">order generic levofloxacin</a>
purchase dutasteride <a href="https://gnfloma.com/">order flomax pill</a> purchase ondansetron sale
order aldactone sale <a href="https://gvaltreks.com/">purchase valtrex sale</a> cheap diflucan 200mg
acillin pill <a href="https://gampicil.com/">order ampicillin sale</a> buy erythromycin 250mg generic
sildenafil cheap <a href="https://gnolvade.com/">order nolvadex 20mg pill</a> robaxin without prescription
order suhagra pills <a href="https://fsildalis.com/">female viagra sildenafil</a> purchase estrace for sale
2014, and minipigs Wang et al <a href=https://sviagrass.monster>how long will viagra last</a> Similarly, men who receive androgen deprivation therapy to treat their prostate cancer face an increased risk of bone disorders
lamictal oral <a href="https://fstlamotrigin.com/">buy lamotrigine 50mg sale</a> oral retin
tadalafil buy online <a href="https://fstdiclofenac.com/">oral voltaren</a> diclofenac 100mg brand
isotretinoin pill <a href="https://gsamoxil.store/">amoxil 500mg us</a> buy azithromycin 250mg pills
<a href=https://vpriligys.buzz>priligy pill</a> QuГ© sГndrome asocia coartaciГіn aГіrtica, pterigium colli, hipertensiГіn arterial, edemas en miembros superiores, disgenesia gonadal XO
com estimated his earnings between June 2012 and June 2013 <a href=http://stromectol.mom>stromectol australia covid</a>
cost tadalafil <a href="https://edsildenafilx.com/">Viagra 100 mg</a> viagra 100mg pills
order anastrozole for sale <a href="https://gnbiax.com/">biaxin 250mg cheap</a> cheap viagra tablets
acheter 10mg cialis <a href="https://sildefr.com/">viagra 50mg generique</a> acheter 25mg viagra en ligne
<a href=http://clevitras.cyou>el levitra es bueno</a> The ability of different types of animal serum to support M
deltasone online buy <a href="https://genviapl.com/">sildenafil mail order</a> sildenafil 50mg pills
Lean not unto your own understanding <a href=http://sviagras.cyou>viagra side effects alcohol</a> Dutasteride undergoes extensive hepatic metabolism mediated by CYP3A4 and CYP3A5
cialis 20mg kaufen ohne rezept <a href="https://sildede.com/">sildenafil 50mg ohne rezept</a> sildenafil 100mg ohne rezept
order modafinil 100mg generic <a href="https://edcials.com/">Best way to take cialis</a> buy diamox 250mg pill
buy doxycycline 100mg generic <a href="https://getclomit.com/">buy generic clomiphene 100mg</a> lasix pills
buy altace 5mg sale <a href="https://gnramipril.com/">ramipril 10mg drug</a> astelin over the counter
oral buspirone <a href="https://buydilanti.com/">dilantin sale</a> order oxybutynin 2.5mg online
hytrin online <a href="https://terazosine.com/">cheap terazosin 1mg</a> cheap sulfasalazine 500mg
fosamax 35mg tablet <a href="https://galendronate.com/">order fosamax 35mg generic</a> pepcid 40mg tablet
buy olmesartan 20mg generic <a href="https://getdiamo.com/">buy generic diamox 250mg</a> acetazolamide oral
order tacrolimus online cheap <a href="https://gnpepcid.com/">buy urso generic</a> order generic ursodiol
imdur drug <a href="https://adigoxin.com/">lanoxin oral</a> order micardis 20mg online
order zyban 150mg online <a href="https://gtomoxetine.com/">order strattera 25mg online</a> order quetiapine
molnupiravir uk <a href="https://buylansoprazol.com/">prevacid 15mg without prescription</a> buy generic prevacid 30mg
sertraline tablet <a href="https://gskamagra.com/">kamagra online buy</a> cost viagra
order imuran sale <a href="https://viafedfil.com/">buy sildenafil 50mg generic</a> buy sildenafil generic
where to buy cialis <a href="https://gefluoxetinep.com/">generic fluoxetine 20mg</a> buy viagra 100mg online cheap
buy tadalafil 10mg pill <a href="https://buypyridiu.com/">buy phenazopyridine online cheap</a> amantadine online buy
buy revia 50 mg online <a href="https://garipiprazole.com/">purchase abilify pill</a> abilify 30mg for sale
medroxyprogesterone ca <a href="https://gbiltricid.com/">order praziquantel 600mg generic</a> buy periactin generic
modafinil 200mg pills <a href="https://pharmquin.com/">canadian online pharmacies</a> ivermectin online
order generic fluvoxamine 100mg <a href="https://gketoconazole.com/">order ketoconazole pill</a> generic glucotrol
order nootropil generic <a href="https://edvgrabuy.com/">sildenafil 100mg cost</a> sildenafil for women
azithromycin 250mg oral <a href="https://prednisopin.com/">prednisolone 40mg drug</a> oral gabapentin 600mg
buy cialis online safely <a href="https://getvgraed.com/">viagra pill</a> order sildenafil 100mg sale
tadalafil 20mg drug <a href="https://ercttfl.com/">cialis 20mg without prescription</a> order anafranil 25mg generic
chloroquine cheap <a href="https://bchloroquin.com/">generic aralen</a> baricitinib 2mg for sale
itraconazole 100 mg pill <a href="https://aprogesterone.com/">progesterone 200mg pills</a> order generic tindamax